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　　2010 年第六次人口普查数据显示，现阶段我国大陆总人口达到13.39 亿，其中乡村人口为6.74 亿，根据农村家庭户均人数测算，2010 年底，我国农村家庭户数约1.71 亿。如果未来我国农村卫星直播实现全面商用，扣除村村通工程一、二期招标的机顶盒1231.1 万套，从我国农村潜在的市场规模衡量，约有1.7 亿户的农村家庭需要卫星机顶盒，我们认为随着未来直播卫星的放开，卫星机顶盒市场前景无限广阔，而拥有规模、技术优势的行业领先企业将从中直接受益。

　　虽然有线机顶盒的价格逐年下滑，但是2007 年-2009 年银河电子的综合毛利率分别为23.54%、25.53%和27.35%，2010 年虽然下滑到22.36%，但仍位于行业前列。2009 年公司高清有线%，同期创维、九洲高清有线%，中高端产品占比高是公司产品毛利率长期高出行业平均水平的主要原因。

　　我们预计银河电子2011 年、2012 年的每股收益分别为0.70 元、0.94 元，对应的动态市盈率分别为32.6 倍、24.3 倍，从机顶盒行业和公司自身的发展态势来看，目前的估值水平较为合理，若有线电视数字化进程加快、卫星电视推广按计划进行公司业绩将有可能超预期，我们看好其未来的发展前景，首次给予公司“增持”的投资评级。

　　注：为提高实战参考价值，以上图片动态行情实时生成，便于观测该股最新表现。

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